蓝鲸新闻8月5日讯（记者朱欣悦）东鹏饮料（605499.SH，09980.HK）交出A+H上市后首份半年报。
据披露，东鹏饮料上半年实现营业收入124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。
具体看，东鹏正站在一个微妙的转折点上，核心大单品东鹏特饮增速下滑至个位数，大本营华南市场增长放缓。
华南饱和，外战区接力
据东鹏饮料2026年半年度主要经营数据显示，上半年东鹏能量饮料实现收入89.37亿元，同比增长6.89%，占主营业务收入比重从去年同期的77.91%降至71.92%。
据半年报数据倒推，2026年第二季度东鹏能量饮料（特饮）收入约45.25亿元，较上年同期44.60亿元仅增约1.4%。
与之形成鲜明对比的是茶饮料的爆发。上半年茶饮料收入10.58亿元，同比暴增208.99%。被视为第二增长曲线的电解质饮料（主要是补水啦）收入16.72亿元，同比增长11.98%，较去年同期的约119%大幅回落。
东鹏饮料在8月3日投资者关系活动中回应称，走平台化路线的初衷就是抵御周期，新品爬坡期需要定力，“在稳固能量饮料基本盘的同时持续在新品上发力，目前电解质饮料和茶饮料已受到市场良好认可”。
但是问题在于，茶饮料和电解质饮料合计仅相当于特饮的约三成，一旦能量饮料业务失速，短期内难以填补留下的增长缺口。
区域端，大本营华南已现饱和迹象。
东鹏饮料将全国划分为五大战区。2026年上半年，华南战区收入31.76亿元，同比仅增长2.89%。
相比之下，华北战区收入17.41亿元，同比增长24.90%；华中战区收入28.44亿元，同比增长20.48%；华西战区收入20.96亿元，同比增长19.52%；华东战区收入21.07亿元，同比增长17.45%。
中国食品产业分析师朱丹蓬在接受蓝鲸新闻记者采访时指出，东鹏饮料华南大本营增速放缓有三重压力，一是广东渠道渗透率已接近天花板，二是上半年华南雨水天气偏多压制了户外即饮场景，三是东鹏在主动控制渠道库存，淡化压货模式，也阶段性拉低了增速。
冰柜战争
销售费用的增长，是东鹏全国化扩张最直观的代价。
财报显示，东鹏上半年销售费用达21.48亿元，同比增长27.75%，远超营收增速。其中广告费同比增长44.3%，渠道推广费同比增长39.8%。
东鹏饮料在财报中解释，广告费用增长主要系本期公司加大宣传投入；渠道推广费支出涨幅为39.77%系本期增大冰柜投入所致。
东鹏同时指出，上半年营业收入稳定增长，主要是因为实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动东鹏特饮、东鹏补水啦及果之茶等品类销量增长。
值得注意的是，截至2026年6月末，东鹏饮料经销商数量达3700家，有效活跃终端网点突破460万家。其中，随餐及餐饮渠道终端网点数量快速增加，乡镇终端渗透持续加深。
这意味着，东鹏正在用真金白银的冰柜投放和渠道补贴，换取终端网点的覆盖密度和单店卖力。
消费品分析师肖竹青在接受蓝鹏新闻记者采访时提到，一台饮料冰柜视规格不同，横式、立式、多开门，采购价在1000到3000元不等。冰柜投放的本质是用设备换冷藏排面的排他权，品牌方多通过收押金（行业常见300–1500元）或零押金赠送两种路径放进零售终端，协议约定柜内主要层级陈列本品，摆竞品即扣减陈列奖甚至撤柜。“对夫妻店来说，冰柜是店里最贵的设备，但产权是品牌的，店主交押金或签陈列协议拿到使用权，代价就是把冷藏黄金层让出来。
这种做法在快消行业并不罕见。农夫山泉、康师傅等头部企业均经历过类似冰柜争夺战。但关键在于投入产出比，冰柜投放后，单店动销能否在合理周期内覆盖设备折旧和陈列费用。
东鹏饮料在投资者活动中明确表示，上半年公司已使用全年大部分冰柜费用预算，下半年视市场情况追加投放。通过冰柜提升存量网点单店卖力的效果是非常显著的，属于长期战略投入，近年内公司会持续保持冰柜投放。
尽管增长结构出现分化，东鹏饮料的运营效率仍保持在行业第一梯队。
上半年存货周转率达9.18次，对应周转天数约18.5天，较2025年同期的7.68次明显改善，也优于2024年全年的30.5天。这表明公司去年下半年的主动去库存策略已见成效，旺季备货与动销节奏重回健康轨道。
与半年报同步披露的，还有一份慷慨的分红方案。
东鹏饮料拟每10股派发现金红利30元，合计派现约21.81亿元，分红率达76.09%。同时推出2026-2028年分红回报规划，承诺每年现金分红不低于归母净利润的80%，并授权回购不超过已发行H股10%的股份。
朱丹蓬指出，东鹏饮料之前的快速增长，验证了“场景细分+产品精准定位”的有效性。电解质水赛道虽竞争激烈，但该品牌通过差异化场景绑定与产能前置布局，打破了对能量饮料的单一依赖，为传统饮料企业挖掘第二增长曲线提供了可复制的范本。但是长期支撑“1+6”多品类扩张，需应对产能爬坡、竞品反击与供应链本土化等挑战。
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